Inhalt

Die besten und schlechtesten Börsenmonate

Performance der einzelnen Monate im DAX

Performance der einzelnen Monate in Dax, M- Dax, Dow Jones und Nasdaq

Fazit

Die besten und schlechtesten Börsenmonate

Um zu ermitteln, welche Monate in der Vergangenheit zu den besten und schlechtesten Börsenmonaten gehörten, betrachten wir zuerst, wie häufig die einzelnen Monate in den letzten 20 Jahren mit einem Gewinn geendet haben. Danach wird untersucht, wie hoch der durchschnittliche Gewinn in den einzelnen Monaten ausfiel.

Im ersten Teil dieses Artikels wird ausschließlich die Entwicklung im DAX betrachtet. Im zweiten Teil werfen wir einen Blick auf andere wichtige Börsenindizes, um zu prüfen, ob auch dort vergleichbare Muster zu erkennen waren.

Wir betrachten dabei immer die Entwicklung in den letzten 20 Jahren. Der Betrachtungszeitraum beginnt am Ende des Jahres 2005 und endet am Ende des Jahres 2025.

Performance der einzelnen Monate im Dax

Wie oft endeten die einzelnen Monate mit einem Gewinn?

Als Erstes untersuchen wir, wie oft der Dax in den einzelnen Monaten mit einem Gewinn geendet hat. Die Balken in dem unten stehenden Diagramm geben an, wie häufig die einzelnen Monate in den letzten 20 Jahren mit einem Plus geschlossen haben. Der Januar beispielsweise schloss in den letzten 20 Jahren insgesamt 12-mal mit einem Gewinn ab. Damit endeten 60 Prozent der letzten Jahre mit einem Gewinn.

Bei der Betrachtung des Diagramms fällt auf, dass es deutliche Unterschiede zwischen den einzelnen Monaten gab. März, April und Juli sowie die Monate Oktober und Dezember waren die besten Börsenmonate. In diesen Monaten kam es in mindestens 70 Prozent der betrachteten Jahre zu einem Kursanstieg. Die Monate April und Juni endeten sogar in 15 der vergangenen 20 Jahre mit einem Gewinn.

Die schlechtesten Börsenmonate waren der Juni, der August und der September. In den Monaten August und September kam es in der Hälfte der Jahre zu einem Kursrückgang. Noch schlechter schnitt der Juni ab. In den letzten 20 Jahren endeten in diesem Monat nur 8 Jahre mit einem Gewinn.

Wie hoch war der durchschnittliche Gewinn pro Monat?

Neben der Häufigkeit eines Gewinns ist natürlich auch die Höhe des Gewinns wichtig. Das folgende Diagramm zeigt den durchschnittlichen Gewinn oder Verlust, der in den einzelnen Monaten erzielt werden konnte.

Um den durchschnittlichen Gewinn pro Börsenmonat zu berechnen, wurden zuerst die Gewinne und Verluste, die in dem betrachteten Monat in den vergangenen 20 Jahren erzielt wurden, aufsummiert. Im Anschluss wurde diese Summe dann durch die Anzahl der Jahre geteilt.

Wie Sie dem obigen Diagramm entnehmen können, schlossen zwei der Monate mit einem Verlust ab. In zwei weiteren Monaten, dem Februar und dem September, konnte nur ein marginaler Gewinn verbucht werden. Obwohl er mehr Jahre mit einem Gewinn beenden konnte als der Juni, war der August in Hinblick auf den durchschnittlichen Gewinn der schlechteste Börsenmonat. In diesem Monat fiel ein durchschnittlicher Verlust von 1,40 Prozent an. Der Herbst ist die Jahreszeit, in der immer mit starken Kurseinbrüchen gerechnet werden muss. In den letzten 20 Jahren kam es hier beispielsweise in den Jahren 2008 und 2011 zu besonders starken Kursverlusten.

Überdurchschnittlich gut entwickelten sich hingegen die Monate April und Juli sowie der November. Der Oktober musste in den Jahren 2008 und 2018 zwar deutliche Verluste hinnehmen, konnte diese Einbrüche aber durch seine gute Performance in den anderen Jahren wieder ausgleichen.

Mehr Informationen zu saisonalen Mustern und saisonalen Strategien im DAX finden Sie in den folgenden Artikeln:

Saisonale Muster im DAX.

Backtest: Test von vier saisonalen Strategien

Performance der einzelnen Monate in Dax, M- Dax, Dow Jones und Nasdaq

Nachdem wir bis jetzt lediglich den DAX betrachtet haben, wollen wir nun herausfinden, ob auch bei anderen Indizes ähnliche Muster auftraten.

Häufigkeit der Gewinne in DAX, M-DAX, Dow Jones und Nasdaq

Der Chart unten zeigt, wie häufig es bei den Indizes DAX, MDAX, Dow Jones und Nasdaq 100 in den einzelnen Monaten zu einem Gewinn kam. Wie schon in den vorherigen Charts werden auch hier die letzten 20 Jahre betrachtet. Die einzelnen Balken zeigen, in wie vielen Jahren ein Börsenmonat im Gewinn schließen konnte. Alle Angaben sind in Prozent. Die blaue Linie zeigt den Durchschnitt aus den vier Werten an.

Wie Sie sehen, variiert die Gewinnhäufigkeit von Index zu Index. Dennoch lässt sich auch hier ein Trend beobachten. Alle betrachteten Indizes hatten in den Monaten Juni, August und September eine besonders schlechte Gewinnrate. Der Monat Juni hatte sogar nur eine durchschnittliche Gewinnrate von unter 50 Prozent. Im Gegensatz dazu schlossen der April und der Juli in mehr als 70 Prozent der Jahre mit einem Gewinn ab.

Durchschnittlicher Gewinn in DAX, MDAX, Dow Jones und Nasdaq

Das folgende Diagramm zeigt den durchschnittlichen Gewinn, der in den vier Indizes DAX, MDAX, Dow Jones und Nasdaq 100 in den einzelnen Monaten jeweils erzielt werden konnte.

Wie schon bei der Gewinnhäufigkeit schnitten auch hier die Monate Juni, August und September besonders schlecht ab. Deutlich besser sah es in den Monaten April und Juli sowie in den beiden letzten Monaten des Jahres aus. In diesen Monaten konnten alle Indizes im Durchschnitt einen Gewinn erzielen.

Mehr Informationen zu saisonalen Zyklen in den einzelnen Indizes finden Sie in den folgenden Artikeln:

Saisonale Muster im MDAX

Saisonale Muster im Dow Jones

Saisonale Muster im Nasdaq 100

Auffällig ist übrigens auch, dass einige Indizes in deutlich mehr Monaten Verluste verzeichneten als andere Indizes. Der Nasdaq 100 war der solideste Index und musste lediglich in einem von 12 Monaten einen Verlust erleiden. Im Gegensatz dazu musste der Dow Jones in sechs der zwölf Monate einen Verlust hinnehmen.

Fazit

Sowohl in Hinblick auf die Häufigkeit der Gewinne, als auch in Hinblick auf die im Durchschnitt erzielten Gewinne konnten in einigen Monaten deutlich bessere Ergebnisse erzielt werden als in anderen.

Die besten Börsenmonate der letzten 20 Jahre waren die Monate Juli, April und November. Die schlechtesten Börsenmonate waren die ersten beiden Monate des Jahres sowie die Monate Juni, August und September.

Der Effekt, dass sich die Börsen im Sommer und vor allem im Herbst deutlich schlechter entwickeln als im Rest des Börsenjahres, lässt sich auch in Studien finden, die weiter zurückliegende Jahre betrachten. Aus diesen Beobachtungen wurde die Sell in May Strategie entwickelt, die genau in diesem Zeitraum nicht an der Börse investiert ist.

Anmerkung

Zum Abschluss sei noch einmal darauf hingewiesen, dass es sich bei allen hier betrachteten Werten um Durchschnittswerte handelt. Die Tatsache, dass in einem Monat im Durchschnitt ein hoher Gewinn erzielt wurde, bedeutet nicht, dass es nicht auch einzelne Jahre gab, in denen es in diesem Monat zu einem deutlichen Verlust gekommen ist. Daraus resultierend ist es auch nicht auszuschließen, dass es in einem der folgenden Jahre in einem der guten Börsenmonate zu einem starken Kurseinbruch kommen könnte.

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Gibt es den Halloween Effekt an der Börse?

Was ist die Halloween Strategie ?

Test der Strategien

Fazit

Vergleich zwischen Halloween Strategie und Sell in May Strategie

Gibt es den Halloween Effekt an der Börse?

Um zu untersuchen, ob es einen Halloween Effekt an der Börse gibt, schauen wir uns das untenstehende Diagramm an. In diesem Diagramm können Sie ablesen, wie sich der DAX in den einzelnen Monaten entwickelt hat. Die einzelnen Balken zeigen dabei an, welcher durchschnittliche Gewinn oder Verlust in den jeweiligen Monaten in den vergangenen 20 Jahren erzielt werden konnte. Der Gewinn/Verlust ist in Prozent angegeben. In den ersten beiden Monaten lag der durchschnittliche Gewinn nahe bei 0, weswegen die beiden Balken fast nicht zu erkennen sind.

Mehr über die Performance der einzelnen Monate erfahren Sie im Artikel Börsenmonate.

Tatsächlich lässt sich im Diagramm erkennen, dass sich der DAX in den Monaten nach Halloween deutlich besser entwickelt hat als in den Monaten davor.

Die beiden Monate November und Dezember, also die Monate, die direkt auf Halloween folgen, erzielten in den letzten 20 Jahren jeweils eine durchschnittliche Rendite von 2,01 Prozent pro Monat. Das übertraf die durchschnittliche monatliche Rendite der restlichen 10 Monate, die lediglich bei 0,57 Prozent lag.

Betrachtet man hingegen die Monate vor Halloween, so fällt auf, dass die beiden größten Verlustmonate kurz vor Halloween liegen. Besonders stark fielen die Verluste im Monat August aus. Hier kam es im Durchschnitt zu einem Kursverlust von mehr als 1,4 Prozent.

Auch wenn eine nach Halloween eröffnete Trading Position mehr als nur für zwei Monate gehalten worden wäre, hätte damit eine ordentliche Rendite erzielt werden können. In den ersten sechs Monaten, die direkt auf den 31. Oktober folgen, konnte in den letzten 20 Jahren im Durchschnitt eine Performance von 7,83 Prozent pro Jahr erzielt werden. Im Gegensatz dazu fiel die durchschnittliche Rendite in den restlichen sechs Monaten mit 1,88 Prozent deutlich geringer aus.

Was ist die Halloween Strategie ?

Eine Halloween Trading Strategie baut auf dem Halloween Effekt auf und ist ausschließlich in den Monaten nach dem 31. Oktober investiert. In den Monaten vor Halloween werden hingegen keine Aktien gehalten. Die bekannteste Strategie, die den Halloween Effekt nutzt, investiert direkt nach Halloween in den Aktienmarkt und steigt sechs Monate später wieder aus dieser Position aus. Bei dieser Strategie wird also am Ende des letzten Tages des Oktobers eine neue Position eröffnet. Diese Position wird anschließend bis in das nächste Jahr hinein gehalten und im Monat Mai wieder geschlossen. Der Anleger ist dadurch nur etwa die Hälfte des Jahres an der Börse investiert.

Im Grunde ähnelt diese Strategie sehr stark der bekannteren „Sell in May“ Strategie, bei der ein Anleger eine bestehende Position im Mai schließt und dann im September wieder zurück an die Börse kommt.

Test von zwei Strategien

Um zu testen, ob mit dem Halloween Effekt an der Börse Geld verdient werden kann, testen wir zwei Strategien. Zum einen testen wir die klassische Halloween Strategie, die zwischen Ende Oktober und Anfang Mai investiert ist. Zum anderen soll untersucht werden, wie sich eine Strategie schlägt, bei der nur in den beiden direkten Folgemonaten (November und Dezember) eine Position gehalten wird.

In beiden Fällen wird ausschließlich in den Dax investiert. Betrachtet wird jeweils der Zeitraum zwischen Ende 2004 bis Ende 2024. Jede Strategie beginnt mit einem Anfangskapital von 10.000€. Das Geld, das nach dem Schließen einer Position entnommen wird, wird im nächsten Herbst wieder vollständig in den DAX reinvestiert. Transaktionskosten werden bei diesem Test nicht berücksichtigt. Ebenso wenig wird berücksichtigt, dass das entnommene Geld während der Zeit, in der es nicht im DAX investiert ist, anderweitig investiert werden könnte.

Zum Vergleich betrachten wir zusätzlich eine reine Buy and Hold Strategie. Bei der Buy and Hold Strategie werden die 10.000€ am ersten Handelstag des Jahres 2005 in den Dax investiert. Dann wird diese Position über die folgenden 20 Jahre gehalten, ohne dass die Position jemals wieder verändert wird. Die Buy and Hold Strategie zeigt also an, wie sich ein ununterbrochenes Investment in den DAX entwickelt hätte.

Halloween Strategie

Zuerst soll die klassische Halloween Strategie getestet werden. Wir testen dabei zwei Varianten der Halloween Strategie. Die dunkelblaue Linie zeigt die Ergebnisse einer Strategie, bei der am ersten Tag des Monats Mai aus der Position ausgestiegen wird. Bei der zweiten Variante wird die Position erst am Ende des Monats geschlossen. Diese Variante wird durch die hellblaue Linie angezeigt. Die Performance der Buy and Hold Strategie ist durch die weiße Linie dargestellt.

Wie Sie sehen, konnte eine der beiden Strategievarianten die Buy and Hold Strategie knapp schlagen, während die andere Strategie etwas schlechter abschnitt. Alle drei Strategien konnten ihr anfängliches Investment mehr als vervierfachen. Die Halloween Strategie, die erst am Ende des Monats Mai ausstieg, konnte mit 45836 € ein marginal besseres Ergebnis erzielen als das direkte Investment in den DAX, mit dem 45261 € erzielt werden konnten.

Wie bereits weiter oben erwähnt, wurden bei dieser Studie keine Transaktionskosten berücksichtigt. Die Transaktionskosten wären natürlich bei der Halloween Strategie deutlich höher, da hier jedes Jahr eine neue Position eröffnet und wieder geschlossen werden muss. Je nachdem, wie hoch die Transaktionskosten pro Trade ausfallen, könnte die Buy and Hold Strategie nach Abzug dieser Kosten daher wieder leicht vor der anderen Strategie liegen. Andererseits muss man natürlich auch beachten, dass das Anlagekapital bei der saisonalen Strategie fünf Monate ungenutzt herumliegt und in dieser Zeit beispielsweise in einen Geldmarktfonds investiert werden könnte.

Bei der anderen Variante der Halloween Strategie konnte sich das Investment nicht ganz so gut entwickeln. Hier wuchs der Wert der Anlage nur auf knapp über 40.000 Euro. Wenn Sie noch einmal einen Blick auf das Diagramm im ersten Abschnitt dieses Artikels werfen, ist das bessere Abschneiden der hellblauen Strategie keine große Überraschung. Im Monat Mai konnte in den letzten 20 Jahren im Durchschnitt ein Gewinn erzielt werden. Daraus resultierend muss eine Strategie, die erst am Ende dieses Monats aussteigt, ein besseres Ergebnis erzielen als eine Strategie, die bereits am Monatsanfang aussteigt.

Performance der einzelnen Jahre

Das Diagramm unten zeigt, wie sich die Halloween Strategie und die Buy and Hold Strategie in den einzelnen Jahren entwickelt haben. In diesem Diagramm betrachten wir nur die bessere der beiden Halloween Strategien, also die Variante, bei der erst am Ende des Monats Mai ausgestiegen wurde. Die Halloween Strategie ist wieder blau eingezeichnet. Die weißen Balken zeigen die Performance der Buy and Hold Strategie an.

Auffällig ist, dass die Buy and Hold Strategie in den Jahren, in denen sie mit einem Gewinn abschließen konnte, fast immer eine bessere Rendite erzielte als die Halloween Strategie. Kam es hingegen in einem Jahr zu einem Verlust, so schloss die Buy and Hold Strategie deutlich schlechter ab als die Halloween Strategie.

Die allgemein bessere Performance der Halloween Strategie ist also vor allem darauf zurückzuführen, dass sie in den schlechteren Jahren größeren Kursverlusten zumindest teilweise ausweichen konnte.

Strategie mit zwei Monaten

Der zweite Chart zeigt, wie sich ein Investment entwickelt hätte, das ausschließlich in den Monaten November und Dezember investiert gewesen wäre. Die blaue Linie zeigt die Performance des zweimonatigen Investments. Wie schon im vorherigen Chart zeigt die weiße Linie die Entwicklung eines einfachen Investments in den DAX.

Über den Gesamtzeitraum betrachtet, schnitt die zweite Strategie schlechter ab als der DAX. Berücksichtigt man, dass diese Strategie in weniger als 20 Prozent des Jahres investiert war, konnte die Strategie dennoch ein respektables Ergebnis erzielen.

Das Diagramm unten zeigt die Gewinne der beiden Strategien in den einzelnen Jahren. Der weiße Balken zeigt die Ergebnisse der Buy and Hold Strategie, der blaue Balken markiert die Zwei Monate Strategie.

Wie schon die klassische Halloween Strategie konnte auch die Zwei Monate Strategie den stärksten Kurseinbrüchen ausweichen. Im Vergleich zu den anderen Strategien sind die Jahresgewinne der Zwei Monats Strategie natürlich deutlich kleiner, da der Investitionszeitraum auch erheblich kürzer ist.

Fazit

Der Erfolg der Halloween Strategien beruht weniger darauf, welche Monate ausgewählt wurden, sondern mehr darauf, welche Monate weggelassen wurden.

Gerade die Zeit direkt vor Halloween, die Monate August bis Oktober, ist bekannt für die vielen schweren Kurseinbrüche, die sich in diesem Zeitraum ereignet haben. Beispielsweise fanden die großen Kurseinbrüche in den Jahren 1929, 1987, 2001 und 2008 alle im Herbst statt.

Nach Halloween hat sich der Staub meistens wieder gelegt und der Anleger kann oft zu recht günstigen Kursen wieder einsteigen.

Wie bei den meisten saisonalen Strategien schneidet auch die Halloween Strategie immer dann besser als der DAX ab, wenn es im DAX selbst zu einem starken Einbruch kam. Verlief das Jahr für den DAX hingegen relativ gut, konnte der DAX die saisonalen Strategien meistens schlagen.

Saisonale Strategien können zwar einigen Kurseinbrüchen ausweichen, allerdings sind auch sie nicht vor Kurseinbrüchen gefeit. Beispielsweise musste die Halloween Strategie im Jahr 2018 einen deutlichen Verlust hinnehmen.

Vergleich zwischen Halloween Strategie und Sell in May Strategie

Als Nächstes wollen wir die Halloween Strategie mit der Sell in May Strategie vergleichen. Die Sell in May Strategie unterscheidet sich von der Halloween Strategie dadurch, dass sie bereits Ende September wieder beginnt, in Aktien zu investieren. Die Strategie ist also im Unterschied zur Halloween Strategie bereits wieder im Oktober investiert.

Im Diagramm am Anfang des Artikels haben wir die Performance der einzelnen Börsenmonate betrachtet. Darauf ist zu sehen, dass der Oktober in den letzten 20 Jahren einer der besseren Börsenmonate war. Zwar gab es in einigen Jahren, wie in den Jahren 2008 und 2018, in diesem Monat starke Kurseinbrüche, allerdings konnten diese Verluste durch die überdurchschnittliche Performance in den anderen Jahren wieder ausgeglichen werden. Über die gesamten 20 Jahre betrachtet erzielte der Monat Oktober daher eine durchschnittliche Rendite von 0,9 Prozent.

Aufgrund der Tatsache, dass der Oktober selbst eine gute Performance erzielte, sollte auch die Sell in May Strategie etwas besser abschneiden als die Halloween Strategie.

Test der beiden Strategien

Wie schon im vorherigen Chart zeigt auch im folgenden Chart die blaue Linie die Entwicklung der Halloween Strategie. Die rote Linie markiert die Performance der Sell in May Strategie. Sowohl bei der Sell in May Strategie als auch bei der Halloween Strategie wurde die Trading Position am Anfang des Monats Mai geschlossen.

Obwohl die Sell in May Strategie nur einen einzigen Monat länger investiert war, konnte sie ein deutlich besseres Ergebnis erzielen als die andere saisonale Strategie. Während die Halloween Strategie ihr Anfangsinvestment vervierfachen konnte, konnte die Sell in May Strategie ihr Kapital beinahe verfünffachen. Dies gelang ihr, obwohl es in einigen Jahren zu deutlich stärkeren Kurseinbrüchen kam als bei der Halloween Strategie. Die Sell in May Strategie konnte diese Verluste aber immer wieder durch eine bessere Performance in den Folgejahren ausgleichen.

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Wie der Januar, so das ganze Jahr?

Sell in May Strategie

Der Beitrag Halloween Effekt und Halloween Strategie erschien zuerst auf Tradistats.

• Wenn die Kurse im Januar gefallen sind, so wird auch das Gesamtjahr mit einem Verlust enden.
• Endet der Januar hingegen mit einem Gewinn, so wird auch das restliche Jahr im Plus schließen.

Betrachtet man die Performance der Jahre, in denen der Januar mit einem Gewinn geendet hat, so scheint diese Börsenregel auf den ersten Blick recht plausibel zu sein. Beispielsweise schloss der DAX im Januar in 32 von 48 Jahren im Plus. In 75 der Fälle endete danach auch das restliche Jahr mit einem Gewinn.

Allerdings ist hier zu beachten, dass der DAX generell die Mehrzahl seiner Jahre mit einem Plus beendet. Um zu bewerten, ob der Januar eine gewisse Prognosekraft hat, muss man also das Verhältnis von Gewinn- und Verlustjahren nach einem positiven Januar mit dem Gesamtverhältnis von Gewinn- und Verlustjahren vergleichen.

Performance der einzelnen Jahre

Schauen wir uns zuerst das Verhältnis zwischen Jahren mit Gewinn und Jahren mit Verlust im DAX an. In den vergangenen 48 Jahren konnte der Index in 35 Jahren im Plus schließen. Nur in 13 Jahren musste er seit seinem Bestehen einen Verlust hinnehmen. Das bedeutet, dass der Index in 72,9 Prozent der Jahre mit einem Gewinn geendet hat.

Verhältnis von Gewinn und Verlust im Januar

Nun betrachten wir, wie oft der Index im Monat Januar einen Gewinn erzielen konnte. Wie bereits zuvor erwähnt, konnte der Januar in 32 der letzten Jahre mit einem Plus beendet werden. In 16 Jahren schloss der Index hingegen mit einem Minus.

Vorhersage von Jahren mit Gewinn

Von den 32 Jahren, die der Januar im Plus geschlossen hatte, beendeten 24 Jahre auch das Gesamtjahr mit einem Gewinn. Das entspricht einer Quote von 75 Prozent und ist damit nur marginal besser als die 72,9 Prozent, die für alle Jahre zusammen ermittelt worden war. Dieser Unterschied ist nicht signifikant und somit kann dem Januar keine Prognosefähigkeit zugesprochen werden.

Vorhersage der Jahre mit Verlust

Noch schlechter schlägt sich der Januar, wenn er ein Verlustjahr voraussagen soll. Von den 16 Jahren, die der Januar mit einem Verlust beendet hat, beendeten nur 5 Jahre auch das Gesamtjahr mit einem Verlust. Das entspricht nur einer Trefferquote von 31 Prozent.

Fazit

Die Performance des DAX im Januar gibt also keine Hinweise auf die Entwicklung des Indizes im weiteren Verlauf des Jahres. Die Tatsache, dass der DAX oft ein Jahr mit Gewinn beendet, wenn es zuvor einen positiven Januar gesehen hat, ist einzig und allein der Tatsache geschuldet, dass der DAX generell die meisten Jahre mit Gewinn beendet.

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